Порядок управления собственным капиталом предприятия

Управление собственным капиталом предприятия (2)

Главная > Курсовая работа >Финансы

Глава 1. Собственный капитал предприятия 4

1.1 Понятие собственного капитала и его структура 4

1.2 Источники финансирования собственного капитала 8

Глава 2.Управление собственным капиталом 13

2.1 Задачи и этапы управления собственным капиталом 13

2.3 Дивидендная и эмиссионная политика предприятия в управлении собственным капиталом предприятия 24

Список литературы 32

Введение

Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них является капитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности, собственный капитал.

Значимость последнего для жизнеспособности и финансовой устойчивости предприятия настолько велика, что она получила законодательное закрепление в Гражданском Кодексе РФ в части требований о минимальной величине Уставного капитала, соотношений Уставного капитала и чистых активов; возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов и суммы Уставного и резервного капитала.

Финансовая политика предприятия является узловым моментом в наращивании темпов его экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкуренцией.

Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них.

Учет собственного капитала является важным участком в системе бухгалтерского учета. Здесь формируются основные характеристики собственных источников финансирования деятельности предприятия.

Предприятию необходимо осуществлять анализ собственного капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости.

Динамика изменения собственного капитала определяет объем привлеченного и заемного капитала. В последние годы произошли значительные изменения в структуре денежного капитала, в результате повышения доли привлеченного и заемного капитала.

Основная проблема для каждого предприятия, которую необходимо определить – это достаточность денежного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Эта проблема практически для всех предприятий остается пока нерешенной, о чем свидетельствует значительный недостаток собственного оборотного капитала. Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении, анализе и улучшении методологии и организации бухгалтерского учета собственного капитала хозяйствующих субъектов.

Целью курсовой работы является : рассмотреть понятие и структуру собственного капитала, управление собственным капиталом: задачи, этапы, механизм, а так же роль дивидендной и эмиссионной политики в управлении собственным капиталом.

В связи с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:

Рассмотреть собственный капитал предприятия.

Проанализировать управление собственным капиталом.

Глава 1. Собственный капитал предприятия

1.1 Понятие собственного капитала и его структура

Собственный капитал представляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления ее хозяйственной деятельности. 1

В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно. Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте. Поэтому более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала .

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис.1). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью.

Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.

Рис. 1. Формы функционирования собственного капитала предприятия

Акционерный капитал — это собственный капитал акционерного общества (АО). Акционерным обществом признается организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций. Участники АО (акционеры) не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал.

В Гражданском кодексе РФ предусмотрено требование о том, что, начиная со второго года деятельности предприятия его уставный капитал не должен быть меньше, чем чистые активы. Если данное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, поставив его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины). Формирование резервного капитала является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен быть менее 5% от уставного капитала. 2

В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

Следующий элемент собственного капитала — добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала — нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль — чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющая строго целевое назначение .

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал — капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая — добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья — добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала — чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.

Порядок управления собственным капиталом предприятия

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рисунке 1.3.

Рис. 1.3. – Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия [16]

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Основными задачами управления собственным капиталом являются [145, с.33] :

— определение целесообразного размера собственного капитала;

— увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

— определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

— определение и реализация дивидендной политики.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

Управление собственным капиталом предприятия

Вы будете перенаправлены на Автор24

Сущность собственного капитала предприятия

Управление собственным капиталом предприятия – это комплекс действий, направленных на повышение эффективности использования собственного капитала компании.

В понятие собственного капитала входят все находящиеся в собственности фирмы средства. Собственный капитал компании применяется для того, чтобы формировать активы. У хозяйствующего субъекта есть возможность оперировать собственными средствами без условий и ограничений, без согласования с кем-либо.

Собственный капитал – это третий раздел бухгалтерского баланса. Он может быть рассчитан как валюта баланса за вычетом обязательств (краткосрочных и долгосрочных).

В составе собственного капитала выделяют следующие формы:

• уставный капитал – это денежные средства, вносимые изначально учредителями компании (его объем фиксируется в учредительных документах, увеличение или уменьшение проводится по регламентированной процедуре или в установленных законодательством случаях принудительно),
• резервный капитал – средства, зарезервированные под конкретные задачи (определяются законодательством и внутренними локальными документами предприятия),
• добавочный капитал – это средства бюджетных ассигнований на увеличение оборотных активов, суммы дооценки имеющихся у предприятия внеоборотных активов и другие подобные источники,
• специальные финансовые фонды,
• нераспределенная прибыль – как правило, у успешно функционирующих компаний это основная статья собственного капитала. Речь идет о прибыли, которая не была поделена между учредителями или акционерами, а была направлена на развитие предприятия, вложена в его активы.

Цели и задачи управления собственным капиталом

Прежде чем переходить к управлению собственным капиталом, руководители компании должны определиться с целями этого управления. Именно цели позволяют выбрать наиболее приемлемые методы и инструменты. К целям управления собственным капиталом относятся:

Готовые работы на аналогичную тему

• обеспечение достаточного объема собственного капитала для того, чтобы реализовать основные механизмы бизнес-модели предприятия,
• обеспечение высокой рентабельности деятельности за счет эффективного вложения средств собственного капитала,
• поддержание высокой финансовой устойчивости компании путем использования ресурсов собственного капитала.

Каждая из указанных целей управления связана с кругом задач. Так, при привлечении требуемого объема капитала необходимо:

• найти источники для формирования собственного капитала. В практической деятельности чаще всего речь идет о привлечении портфельных инвестиций, поскольку собственный капитал складывается из уставного капитала, дополняемого нераспределенной прибылью и другими активами, имеющими высокую ликвидность,
• обеспечение юридической корректности сделок, связанных с привлечением собственного капитала. Широкое распространение получила регистрация активов за рубежом – не только в оффшорных зонах, но и просто в зонах с более лояльным законодательством и развитой правовой системой. Например, в Голландии и Дании механизмы защиты IT-решений и интеллектуальной собственности реализованы намного лучше, чем в России. Перед менеджерами стоит задача так зарегистрировать активы и собственный капитал, чтобы не было проблем с законом как в России, так и в стране, в которой регистрируется бизнес,
• определение направлений вложения собственного капитала. Недостаточно просто найти инвестора – нужно еще грамотно использовать полученные от него финансовые ресурсы. Чтобы принять решения по инвестированию собственного капитала, приходится детально прорабатывать статьи расходов компании.

В качестве второй цели управления собственным капиталом определено достижение заданного уровня рентабельности предприятия. Для этого ключевую роль играет эффективное инвестирование, достигаемое при решении ряда задач:

• осуществление эффективных инвестиций собственного капитала в средства производства, определяющие уровень издержек (к примеру, смена оборудования на более современное и технологичное),
• осуществление эффективных вложений в расширение рынков сбыта (к примеру, вложения в рекламу, маркетинг, брендинг, выход на международные рынки и т.д.),
• осуществление эффективных вложений в повышение производительности труда (к примеру, повышение квалификации сотрудников, обучение их новым методикам производства).

Рентабельность может быть и отрицательной – тогда она называется приемлемой убыточностью. На ранних этапах работы компании или отдельного проекта менеджеры могут сознательно работать в убыток, рассчитывая на отдачу в будущем от занятых новых рыночных ниш.

Чтобы обеспечить финансовую устойчивость, необходимо сформировать модель управления компанией – в том числе управления собственным капиталом – которая будет учитывать как заданный уровень рентабельности компании, так и исполнение обязательств. При этом руководство решает следующие задачи:

• осуществление инвестиций собственного капитала в проекты, обеспечивающие формирование устойчивых потоков дохода (к примеру, продвижение компании на рынках, характеризующихся длительными контрактами),
• осуществление инвестиций собственного капитала в резервные активы, обеспечивающие поддержание функционирование в случае кризисных явлений в отрасли или на рынке,
• осуществление инвестиций собственного капитала в диверсификацию производства и реализации продукции,
• применение собственного капитала для оптимизации структуры обязательств компании (к примеру, досрочного погашения кредитов).

При определении субъектов управления собственным капиталом важно грамотно распределить полномочия между органами управления фирмой. Их деятельность должна быть согласованной и скоординированной, в противном случае эффективность мероприятий не будет суммироваться, они могут даже противодействовать друг другу.

Порядок управления собственным капиталом предприятия

• Основные этапы разработки системы управления собственным капиталом организации
• Цели управления собственным капиталом
• Привлечение требуемых объемов капитала
• Достижение приемлемой рентабельности
• Обеспечение финансовой устойчивости
• Субъекты и объекты управления собственным капиталом
• Основные принципы управления собственным капиталом
• Основные методы управления капиталом
• Внедрение системы управления капиталом

Управление собственным капиталом относится к важнейшим обязанностям топ-менеджеров с точки зрения обеспечения финансовой устойчивости фирмы. Каковы его порядок и структура, расскажем в нашей статье.

Основные этапы разработки системы управления собственным капиталом организации

Управление собственным капиталом (далее — СК) — многоступенчатый процесс. Его порядок предполагает решение задач в рамках алгоритма, включающего нескольких ключевых этапов:

1. Определение целей управления собственным капиталом, а также соответствующих им задач.
2. Определение ключевых субъектов и объектов управления СК.
3. Определение основных принципов управления собственным капиталом.
4. Определение ключевых методов управления СК.
5. Внедрение системы управления СК на предприятии и реализация действий, способствующих достижению целей, поставленных на предыдущих этапах.

Рассмотрим данные пункты алгоритма, посредством которого может быть реализовано управление собственным капиталом предприятия, подробнее.

Цели управления собственным капиталом

Прежде всего, перед топ-менеджерами фирмы стоит задача по определению целей управления СК. К таковым современные экономисты относят:

• обеспечение достаточности объемов СК с точки зрения реализации основных механизмов бизнес-модели компании;
• обеспечение достаточной рентабельности бизнеса посредством эффективного распределения СК;
• обеспечение достаточной финансовой устойчивости организации посредством использования ресурсов СК.

Каждая из отмеченных целей управления СК коррелирует с определенным кругом задач. Рассмотрим их.

Привлечение требуемых объемов капитала

Если говорить о такой цели, как достижение достаточности СК в аспекте обеспечения функциональности бизнес-модели фирмы, то задачи, соответствующие ей, могут формировать следующий перечень.

1. Поиск источников собственного капитала.

На практике это чаще всего означает привлечение необходимого объема портфельных инвестиций, так как собственный капитал — это уставной капитал, дополненный нераспределенной прибылью и иными высоколиквидными активами.

2. Обеспечение соответствия сделок по привлечению СК законодательству.

Многие портфельные инвесторы предпочитают регистрировать активы в зарубежных юрисдикциях. Причем не обязательно оффшорных — довольно популярны для этих целей Дания, Голландия. Это обусловлено развитостью в данных государствах отдельных отраслей права, значимых для российской фирмы. В частности, интеллектуального права, механизмов защиты различных IT-решений.

Задача менеджмента — осуществить регистрацию активов и собственного капитала так, чтобы их структура удовлетворяла как требованиям российского законодательства, так и стандартам страны, в которой прописывается бизнес.

3. Определение направлений инвестирования СК.

Данная задача, вероятно, будет важнейшей. Не так сложно найти инвестора, сколько грамотно воспользоваться предоставленными им финансовыми ресурсами. Принятие решений в части инвестирования СК требует самой детальной проработки статей расходов предприятия.

Достижение приемлемой рентабельности

Следующая цель управления собственным капиталом — достижение посредством эффективного инвестирования СК фирмы необходимого уровня рентабельности бизнеса. Для этого менеджменту может потребоваться решить следующий ряд задач:

• эффективное инвестирование СК в средства производства, влияющие на уровень издержек (например, приобретение более технологичного оборудования);
• эффективное инвестирование СК в расширение рынков сбыта (например, это могут быть вложения в рекламу, SEO, брендинг, международные активности);
• эффективное инвестирование СК в повышение уровня производительности труда (например, организация курсов обучения сотрудников новым методам производства).

Отметим, что понятие приемлемой рентабельности может быть тесно связано с концепцией приемлемой убыточности фирмы — когда руководство организации, стремясь занять новые ниши рынка, сознательно идет на формирование долгов, возникающих, к примеру, вследствие увеличенных объемов финансирования рекламы либо в результате приобретения новых производственных мощностей за счет СК.

Подробнее о различных аспектах рентабельности читайте в статьях:

Обеспечение финансовой устойчивости

Понятие финансовой устойчивости, в свою очередь, связано с формированием модели управления организацией, в том числе в аспекте управления собственным капиталом, обеспечивающей приемлемый уровень рентабельности (либо убыточности) фирмы с учетом выполнения ее обязательств. В данном случае перед менеджментом могут вставать такие задачи, как:

• инвестирование СК в проекты, способствующие формированию более устойчивых потоков выручки (например, продвижение фирмы на рынках с «длинными» контрактами);
• инвестирование СК в резервные активы на случай возникновения просадок в доходах вследствие кризисных явлений на рынке;
• инвестирование СК в диверсификацию производства и сбыта товаров или услуг, поставляемых фирмой;
• использование СК с целью оптимизации обязательств фирмы (например, досрочного погашения кредитов).

Таким образом, управление собственным капиталом компании предполагает:

• приобретение необходимых объемов СК;
• задействование соответствующих объемов в целях организации эффективного бизнеса;
• задействование соответствующих объемов в целях обеспечения стабильности эффективного бизнеса.

Осуществлять данные мероприятия предстоит субъектам управления собственным капиталом предприятия. Изучим их сущность подробнее.

Субъекты и объекты управления собственным капиталом

Основная задача при определении субъектов управления СК — распределение полномочий между различными органами управления компанией, которые могут быть единоличными (представленными генеральным директором) либо коллегиальными (в форме правления, общего собрания акционеров).

Еще одна значимая задача в части определения субъектов управления собственным капиталом компании находится в компетенции HR-службы. Она заключается в подборе кадров, необходимых для эффективной организации управления капиталом. Фирме нужно будет нанять компетентных бухгалтеров, финансовых менеджеров, консультантов.

Что касается определения объектов управления собственным капиталом, таковыми могут быть такие компоненты менеджмента, как:

• информационная система управления банковскими счетами;
• внутрикорпоративная система мониторинга распределения СК;
• внутрикорпоративные структуры аудита, управления рисками;
• система внутренней отчетности.

Задача менеджмента — сформировать их и обеспечить стабильную работу.

Основные принципы управления собственным капиталом

Следующий этап алгоритма управления СК — выработка его основных принципов. Ими могут быть:

• обоснованность принятия решений;
• единство элементов управления СК;
• совещательность, выражающаяся в присутствии разумных ограничений на единоличное принятие управленческих решений.

Следование данным принципам — один из ключевых критериев эффективности управления СК.

Основные методы управления капиталом

Выбор эффективных методов управления собственным капиталом фирмы — важнейший критерий выстраивания стабильной модели развития фирмы.

Многие современные эксперты рекомендуют придерживаться методов, формирующих следующий перечень:

• потоковое моделирование (предварительная проверка решений, принимаемых в рамках управления СК, в различных моделируемых средах, в частности имитационных, с применением математических методов);
• аудит (как внутренний, так и с привлечением внешних консультантов — для повышения эффективности);
• мониторинг финансовых результатов (анализ динамики показателей с достаточной частотой);
• сравнительный анализ (сопоставление текущих результатов принятия тех или иных решений в рамках управления СК с теми, которые были достигнуты в других организациях).

Как только подготовительная работа по формированию системы управления собственным капиталом компании, заключающаяся в определении целей, задач, принципов и методов соответствующего управления, завершена, необходимо приступать к ее внедрению.

Внедрение системы управления капиталом

Современные экономисты выделяют несколько базовых этапов реализации рассматриваемой задачи.

1. Подготовка внутрикорпоративных механизмов информационного взаимодействия.

Сотрудники, вовлеченные в управление собственным капиталом фирмы, то есть являющиеся его субъектами, должны иметь четкое представление о том, посредством каких каналов следует взаимодействовать с коллегами в процессе принятия решений в рамках управления СК.

2. Подготовка внутрикорпоративной инфраструктуры.

Управление собственным капиталом предполагает, прежде всего, задействование различных технических средств, с помощью которых осуществляется распределение СК, мониторинг эффективности его использования, формирование различных отчетных процедур.

Основной критерий качества подобной инфраструктуры — обеспечение оперативности, корректности и прозрачности процессов, формирующих управление собственным капиталом.

3. Обеспечение следования принятым принципам и методам управления СК на каждом участке соответствующего управления.

Данный механизм предполагает:

• выстраивание системы мониторинга качества выполнения субъектами управления собственным капиталом своих функций;
• содействие руководства достижению субъектами управления СК необходимых компетенций в части применения методов и следования принципам, выбранным на этапе подготовки системы управления СК;
• учреждение внутрикорпоративных институтов оценки эффективности системы управления СК.

Рассмотренный нами порядок управления собственным капиталом предприятия по факту своего внедрения может периодически корректироваться в аспекте методов, принципов, структуры субъектов и объектов. В этом случае любое его изменение на уровне этапов с 1-го по 4-й, рассмотренных нами в начале статьи, должно сопровождаться необходимыми корректировками компонентов системы управления СК на уровне ее внедрения.

Порядок управления собственным капиталом предприятия

Уставный капитал выступает основным и, как правило, единст­венным источником финансирования на момент создания коммерче­ской организации акционерного типа; он характеризует долю собст­венников в активах предприятия.

В балансе уставный капитал отра­жается в сумме, определенной учредительными документами. Увеличение (уменьшение) уставного капитала допускается по реше­нию собственников организации по итогам собрания за год с обяза­тельным изменением учредительный документов.

Для хозяйственных обществ законодательством предусматривается необходимость выну­жденного изменения величины уставного капитала (в сторону пони­жения) в том случае, если его величина превосходит стоимость чис­тых активов общества.

Уставный капитал организации определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов.

Для некото­рых организационно-правовых форм бизнеса его величина ограничи­вается снизу; в частности, минимальный уставный капитал ОАО должен составлять не менее тысячекратной суммы мини­мального размера оплаты труда (МРОТ) на дату его регистрации, а ЗАО — не менее стократной суммы МРОТ.

Уставный капитал акционерного общества может состоять из акций двух типов — обыкновенные и привилегированные, причем номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превы­шать 25%. Акции общества, распределенные при его учреждении, долж­ны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества, при этом не менее 50% распределенных акций следует опла­тить в течение трех месяцев с момента государственной регистрации об­щества, а оставшуюся часть — в течение года с момента его регистрации.

Акция — ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владель­ца в собственном капитале компании. Покупка акций сопровождается для инвестора приобретением ряда имущественных и иных прав:

право голоса, т. е. право на участие в управлении компанией посредством, как правило, голосования на собрании акционеров при выборе его исполнительных органов, принятии стратегических на­правлений деятельности компании, решении вопросов, касающихся имущественных интересов акционеров, в частности вопросов, касаю­щихся ликвидации или продажи части имущества, эмиссии ценных бумаг и др.; отметим, что акция не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты, за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества;

право на участие в распределении прибыли, а следовательно, на получение пропорциональной части прибыли в форме дивидендов;

право на соответствующую долю в акционерном капитале ком­пании и остатка активов при ее ликвидации;

право на ограниченную ответственность, согласно которому ак­ционеры отвечают по внешним обязательствам компании лишь в пределах рыночной стоимости принадлежащих им акций;

право продажи или уступки акции ее владельцем какому-либо другому лицу;

право на получение информации о деятельности компании, главным образом той, которая представлена в публикуемом годовом отчете.

Обыкновенные акции являются основным компонентом уставного капитала компании. С позиции потенциальных инвесторов они ха­рактеризуются следующими особенностями: а) могут генерировать относительно больший доход, однако более рисковы по сравнению с другими вариантами инвестирования средств; б) нет гарантирован­ного дохода; в) нет гарантии, что при продаже акций их владелец не понесет убытка; г) при ликвидации компании право на получе­ние части имущества реализуется в последнюю очередь.

Обыкновенная акция дает право на получение плавающего дохода, т. е. дохода, зависящего от результатов деятельности общества, а так­же право на участие в управлении. Распределение чистой прибыли среди держателей обыкновенных акций осуществляется после выпла­ты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резер­вов, предусмотренных учредительными документами и решением соб­рания акционеров. Иными словами, выплата дивидендов по обыкно­венным акциям ничем не гарантирована и зависит исключительно от результатов текущей деятельности и решения собрания акционеров.

Владелец привилегированной акции, как правило, имеет преиму­щественное по сравнению с владельцем обыкновенной акции право на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю в остатке активов при ликвидации общест­ва. Дивиденды по таким акциям в большинстве случаев должны вы­плачиваться независимо от результатов деятельности общества и до их распределения между держателями обыкновенных акций.

Тем са­мым обуславливается относительно меньшая рисковость привилегиро­ванных акций; одновременно это отражается и на величине дивиден­дов, уровень которых в среднем, как правило, более низок по сравне­нию с уровнем дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям. Кроме того, привилегированная акция не дает право на уча­стие в управлении обществом, если иное не предусмотрено уставными документами.

Подчеркнем, что смысл термина «привилегированная», выражающийся в привилегированности в дивидендах и привилегиро­ванности при ликвидации общества, раскрывается лишь во взаимоот­ношениях владельцев двух принципиально различающихся типов ак­ций. Что касается других физических и юридических лиц, имеющих отношение к данной компании, ни о какой привилегированности ак­ционеров, естественно, речь идти не может.

В условиях постоянно меняющейся конъюнктуры на рынке капитала долгосрочное поддержание процентных ставок неизменными, как это имеет место в случае с привилегированными акциями, весьма проблема­тично. Именно поэтому привилегированные акции чаще всего имеют ог­раниченный срок жизни — они либо конвертируются в обыкновенные акции, либо погашаются (в последнем случае в проспекте эмиссии пре­дусматривается создание фонда погашения).

В связи с этим данные фи­нансовые инструменты нередко трактуются как гибридные ценные бума­ги, поскольку они одновременно обладают свойствами обыкновенных ак­ций (дают право на получение доли в текущих прибылях и имуществе) и облигаций (постоянство и, как правило, обязательность выплаты по­стоянных дивидендов).

Добавочный капитал. Является по сути дополнением к уставно­му капиталу и включает сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имуще­ства организации со сроком полезного использования свыше 12 ме­сяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полу­ченную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмисси­онный доход акционерного общества).

В части дооценки внеоборотных активов добавочный капитал может формироваться весьма искусственно. Направления использования этого источника средств, регламентированные бухгалтерскими регулятивами, включа­ют, погашение снижения стоимости внеоборотных активов в резуль­тате их переоценки; увеличение уставного капитала; распределение между участниками организации.

Резервный капитал. Источники, отражаемые в этом подразделе, мо­гут создаваться в организации либо в обязательном порядке, либо в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах. Зако­нодательством РФ предусмотрено обязательное создание резервных фондов в акционерных обществах открытого типа и организациях с участием иностранных инвестиций.

Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» величина резервного фонда (капита­ла) определяется в уставе общества и не должна быть менее 5% устав­ного капитала. Формирование резервного капитала осуществляется пу­тем обязательных ежегодных отчислений до достижения им установ­ленного размера. Величина этих отчислений также определяется в уставе, но не может быть менее 5% чистой прибыли (прибыли, остав­шейся в распоряжении владельцев общества после расчетов с бюдже­том по налогам).

Данным законом предусмотрено, что средства резерв­ного капитала предназначены для покрытия убытков, а также для пога­шения облигаций общества и выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств.

Нераспределенная прибыль. Полученная предприятием по ито­гам года прибыль распределяется решением компетентного органа (например, общего собрания акционеров в акционерном обществе или собрания участников в обществе с ограниченной ответственно­стью) на выплату дивидендов, формирование резервного и других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др.

Оставшийся нераспре­деленным остаток прибыли по существу представляет собой реинве­стирование прибыли в активы предприятия; он отражается в балансе как источник собственных средств и остается неизменным до сле­дующего собрания акционеров.

Если доля ежегодно реинвестируемой прибыли стабильно высока в динамике, т. е. акционеров устраивает генерируемая предприятием доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник может быть весьма значимым в структу­ре источников собственных средств.

Способы финансирования предприятия за счет собственный средств. Как несложно заметить из приведенной характеристики элементов собственного капитала, их роль в финансировании пред­приятия довольно разнообразна.

Источником финансирования инвестиционной деятельности, а также обеспечения и расширения текущей деятельности, безусловно, выступает прибыль предприятия. Для осуществления стратегически важных проектов в качестве источника финансирования может вы­ступать единовременное увеличение уставного капитала путем до­полнительной эмиссии акций.

В мировой практике известны различные способы эмиссии акций:

— продажа непосредственно инвесторам по подписке;

— продажа через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и затем распространяют акции по фиксированной цене среди физических и юридических лиц;

— тендерная продажа (несколько инвестиционных институтов по­купают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивают аукцион, по результатам которого устанавливают опти­мальную цену акции);

— размещение акций брокером у небольшого числа своих клиентов.

Эмиссия акций — дорогостоящий и протяженный во времени про­цесс, кроме того, он регулируется законодательством (в частности, Федеральным законом «Об акционерных обществах»).

Как показыва­ет опыт экономически развитых стран, дополнительная эмиссия из-за так называемого сигнального эффекта нередко сопровождается снижением рыночной цены акций, поэтому к этому способу мобили­зации финансовых ресурсов прибегают достаточно редко — в тех слу­чаях, когда имеются четко обозначенные перспективы использования привлеченных средств.

Одно из объяснений негативных последствии сигнального эффекта в случае дополнительной эмиссии акции может быть таким. Любое массированное привле­чение капитала должно сопровождаться пояснением о направлениях его использо­вания.

Вместе с тем всегда остается тревога по поводу того, а не является ли по­добное привлечение капитала проявлением элементов строительства финансовой пирамиды — фирма находится в плачевном финансовом положении и за счет до­полнительных финансовых вливаний намерена поправить это положение.

Возмож­но и другое объяснение. К моменту дополнительной эмиссии на рынке установи­лась определенная цена на акции, уравновешивающая спрос и предложение.

По­явление на рынке в большом объеме дополнительной массы товара (акций) нарушает это равновесие в сторону увеличения предложения, что с неизбежно­стью влечет за собой снижение цены.